Outlook Ekonomi Eropa dan Dilema Kebijakan Bank Sentral Eropa

  • Whatsapp
banner 468x60

Kesukaanku.com Sementara pandemi COVID-19 terus berdampak pada perekonomian global, perekonomian Eropa menunjukkan pemulihan yang relatif kuat pada triwulan II dengan intensifikasi peluncuran vaksin dan berlanjutnya kebijakan stimulus Bank Sentral Eropa. Pada periode ini, produk domestik bruto (PDB) Zona Euro meningkat sebesar 2% bulan ke bulan dan 13,7% tahun ke tahun, sedangkan PDB Uni Eropa meningkat sebesar 1,9% bulan ke bulan dan 13,2 % tahun ke tahun. 

Bank Sentral Eropa memperkirakan ekonomi zona euro akan pulih dengan tajam pada tahun 2021. Komisi Eropa juga telah menaikkan ekspektasinya untuk pertumbuhan ekonomi setahun penuh. Ekspektasinya adalah tingkat pertumbuhan ekonomi Uni Eropa dan Zona Euro masing-masing akan mencapai 4,8% dan 4,5% pada tahun 2021 dan 2022, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya sebesar 4,2% dan 4,4%.

Outlook Ekonomi Eropa dan Dilema Kebijakan Bank Sentral Eropa

Namun, tidak seperti ekspektasi optimis sebelumnya, data terbaru menunjukkan bahwa sejumlah besar institusi khawatir tentang prospek rebound berkelanjutan dalam ekonomi Eropa. Meskipun data PMI Zona Euro IHS Markit Agustus yang baru-baru ini dirilis mempertahankan nilai yang relatif tinggi, dibandingkan dengan bulan sebelumnya, terdapat berbagai tingkat penurunan, dan data tersebut umumnya lebih rendah dari yang diharapkan. 

Nilai awal PMI manufaktur Zona Euro pada bulan Agustus adalah 61,5, dan nilai yang diharapkan adalah 62, nilai sebelumnya adalah 62,8; nilai awal PMI industri jasa pada bulan Agustus adalah 59,7, nilai yang diharapkan adalah 59,5, sedangkan nilai sebelumnya adalah 59,8. PMI industri manufaktur dan jasa Jerman dan Prancis lebih rendah dari level bulan sebelumnya, sementara nilai awal dari PMI manufaktur Jerman berada di level terendah enam bulan. 

Turunnya leading indicator ini kemungkinan menjadi indikasi bahwa ekspansi ekonomi Eropa akan melambat. Tidak hanya pertumbuhan industri jasa yang menghadapi ancaman kebangkitan kembali wabah COVID-19, kekuatan manufaktur seperti Jerman juga akan menghadapi hambatan pemulihan dengan meningkatnya distorsi rantai pasokan global. Lembaga seperti Goldman Sachs bahkan percaya bahwa puncak pertumbuhan ekonomi Eropa telah berlalu dan saat ini memasuki titik belok. Tingkat pertumbuhan ekonomi Zona Euro juga diperkirakan akan terus melambat dalam beberapa bulan ke depan. 

Tidak hanya pertumbuhan industri jasa yang menghadapi ancaman kebangkitan kembali wabah COVID-19, kekuatan manufaktur seperti Jerman juga akan menghadapi hambatan pemulihan dengan meningkatnya distorsi rantai pasokan global. Lembaga seperti Goldman Sachs bahkan percaya bahwa puncak pertumbuhan ekonomi Eropa telah berlalu dan saat ini memasuki titik belok. 

Tingkat pertumbuhan ekonomi Zona Euro juga diperkirakan akan terus melambat dalam beberapa bulan ke depan. Tidak hanya pertumbuhan industri jasa yang menghadapi ancaman kebangkitan kembali wabah COVID-19, kekuatan manufaktur seperti Jerman juga akan menghadapi hambatan pemulihan dengan meningkatnya distorsi rantai pasokan global. 

Lembaga seperti Goldman Sachs bahkan percaya bahwa puncak pertumbuhan ekonomi Eropa telah berlalu dan saat ini memasuki titik belok. Tingkat pertumbuhan ekonomi Zona Euro juga diperkirakan akan terus melambat dalam beberapa bulan ke depan. Lembaga seperti Goldman Sachs bahkan percaya bahwa puncak pertumbuhan ekonomi Eropa telah berlalu dan saat ini memasuki titik belok. 

Tingkat pertumbuhan ekonomi Zona Euro juga diperkirakan akan terus melambat dalam beberapa bulan ke depan. Lembaga seperti Goldman Sachs bahkan percaya bahwa puncak pertumbuhan ekonomi Eropa telah berlalu dan saat ini memasuki titik belok. Tingkat pertumbuhan ekonomi Zona Euro juga diperkirakan akan terus melambat dalam beberapa bulan ke depan. 

Menurut Goldman Sachs, ekonomi Eropa kemungkinan akan melihat kembali lambat ke tingkat pra-pandemi. Padahal, indikator likuiditas negara-negara zona euro telah kembali ke level tersebut. Konon, skala PDB nominal belum kembali ke level pra-2019 atau bahkan level krisis keuangan 2008. 

Percepatan pertumbuhan pasokan moneter euro saat ini adalah faktor utama yang mendorong PDB. Melihat siklus yang lebih panjang, ekonomi Eropa, khususnya Zona Euro akan kembali ke jalur pertumbuhan jangka panjang yang rendah. Namun, jika dibandingkan dengan era sebelum pandemi, masalah seperti situasi fiskal yang memburuk dan pembangunan ekonomi yang tidak merata dari industri dan daerah yang melanda Zona Euro akan semakin memburuk. Ini akan memiliki dampak yang lebih serius pada produksi, investasi, dan lapangan kerja di UE.

Meskipun Bank Sentral Eropa telah mengadopsi kebijakan pelonggaran dan bahkan kebijakan suku bunga negatif untuk waktu yang lama sejak krisis keuangan 2008, ekonomi Uni Eropa tetap stagnan relatif terhadap Amerika Serikat. Dapat dilihat bahwa masalah penuaan, disparitas regional, dan beban utang yang mempengaruhi ekonomi UE masih akan menjadi masalah yang menjadi perhatian Eropa di masa pascapandemi. 

Di satu sisi, setelah krisis utang negara Eropa, kesenjangan pertumbuhan PDB antara kawasan euro dan negara-negara non-zona euro meningkat dari 9% dari total PDB menjadi 15% sejak 1994. Di sisi lain, pada akhir tahun 2020, utang pemerintah negara-negara anggota zona euro telah meningkat menjadi 98% dari PDB. Defisit pemerintah Zona Euro berlanjut hingga tahun ini, dan Bank Sentral Eropa (ECB) memperkirakan defisit akan meningkat menjadi 8,7% dari PDB pada tahun 2021.

Bagan: Perbandingan skala PDB Uni Eropa, Zona Euro, dan Amerika Serikat (satuan: miliar dolar AS)

Dalam situasi saat ini, Bank Sentral Eropa menyatakan bahwa pelonggaran moneter berkelanjutan untuk mengkonsolidasikan pemulihan ekonomi. Namun, masih menghadapi dua tantangan. Salah satunya adalah ancaman inflasi di Uni Eropa; yang lainnya adalah dampak dari perubahan masa depan dalam kebijakan Federal Reserve. 

Inflasi zona euro mencapai 2,2% di bulan Juli, naik dari 1,9% di bulan Juni dan 2% lebih tinggi dari perkiraan. Ini juga pertama kalinya IHK Zona Euro melebihi target 2% yang ditetapkan oleh Bank Sentral Eropa dalam tiga tahun terakhir, menetapkan tertinggi baru sejak Oktober 2018. Pada bulan Juli, tingkat inflasi inti tidak termasuk harga energi, makanan, tembakau dan alkohol adalah 0,7%. Pada bulan Agustus, CPI Jerman mencapai 3,4% tahun-ke-tahun, lebih tinggi dari 3,1% pada bulan Juli.

 Zona Euro Harmonized CPI (HCPI) diharapkan menjadi 2,7% pada bulan Agustus dan 2,2% sebelumnya. Jika nilai aktual sesuai dengan ekspektasi, itu akan mencapai level tertinggi baru yang belum pernah terlihat sejak 2013. Meskipun Bank Sentral Eropa masih bersikeras pada sifat inflasi jangka pendek, itu sudah menjadi ancaman bagi euro. Dalam kasus perlambatan pertumbuhan ekonomi, Bank Sentral Eropa sulit memperluas pelonggaran untuk merangsang ekonomi.

Karena pemulihan ekonomi Uni Eropa secara signifikan lebih lambat dari Amerika Serikat, kepatuhan Bank Sentral Eropa terhadap kebijakan pelonggaran saat ini akan menjauhkan diri dari kemungkinan pergeseran kebijakan Fed untuk mengurangi pelonggaran pada akhir tahun. 

Menyusul pengetatan kebijakan pelonggaran The Fed, Zona Euro akan menghadapi perubahan suku bunga sebagai akibat dari perbedaan kebijakan. Hal ini dapat berdampak negatif pada pemulihan ekonomi UE. Dampak inflasi dan perubahan suku bunga akan sangat menantang bagi Zona Euro dan Uni Eropa. 

Beban utang beberapa negara Uni Eropa yang mengalami krisis semakin meningkat. Rasio utang terhadap PDB Yunani saat ini adalah 217%, Italia adalah 151%, dan Portugal adalah 137%. Dalam kasus penurunan ekonomi jangka panjang, masalah yang disebabkan oleh inflasi dapat menjadi lebih serius, yang tidak hanya akan semakin memperburuk ketidakseimbangan fiskal tetapi juga menyebabkan lembaga perbankan dan sistem keuangan menghadapi kesulitan. 

Oleh karena itu, yang menjadi perhatian besar adalah apakah Bank Sentral Eropa dapat dengan aman menarik diri dari stimulus di masa depan dan mewujudkan normalisasi kebijakan moneter.

banner 300x250

Related posts

banner 468x60

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *